חישוב השווי של אג'ח ט לפי ההצעות המחייבות האחרונות

rinmat

Active member
ההחזר לאג''ח ט' כרגע לפי ההצעות האחרונות:
120 מיליון לנושים על ישראייר, וההצעה המחייבת של מגה אור על דסק''ש, מביאה כרגע את ההחזר לאג''ח ט ל60 אגורות בערך
העמסתי על החוב של ט''ו את החוב של אידיבי לישראייר פלוס תביעות חוב נוספות של עורכי דין רואה חשבון ושאר נושים קטנים בסך 27 מיליון
הורדתי מהתמורות גם עמלות של בערך אחוז לכל היותר של הכונסים
מכאן, אופציה לקבלת תמורות נוספות לנושים שכרגע לא נלקחו בחשבון:
מכירת יצירות אומנות - 2 מיליון
מכירת שלד אידיבי - 10 מיליון (בדומה לתמורה שקיבל השלד של אידיבי אחזקות)
וכמובן האופציה בתקווה להתמחרות ולמלחמה על דסק''ש - כל מספר זוכה עד 100 מליון נוספים.
כל אלה תמורות מיידיות:
בונוס נוסף לנושים בטווח של שלוש-ארבע שנים:
תביעה נגד חוב של אירסה - 70 מליון
תביעה ביטוח דירקטורים - בין 50 ל100 מיליון.

ואגב אלשטיין, אני בטוח שאלשטיין יושב בבית היום עם היועצים שלו ומורטים את השערות איך הביאו את עצמם עד הלום, אם רק היו שומעים אפילו להצעות שעלו כאן, במקום לשלם ל"יועץ" פילוסוף עשרות אלפי שקלים בשנה, אלשטיין היה ממשיך לשלוט בדסק''ש בשנתיים הקרובות, בחצי מההשקעה שהולכת לעלות לו עכשיו, היה לו את כל האופציות למחוק בצורה וולנטרית את החוב ולחסוך מאות מיליוני שקלים, הוא תמיד טען שהוא משלם את את כל החובות שלו, אבל החזירות וכנראה עצות שקיבל שהכניסו אותו להזיות, שהוא יכול להתנער "מהחוב של דנקנר", הפילו אותו, מי זוכר שלפני כמה חודשים הציע לאגח ט בקושי כ30 אגורות בנכסים, וטען שהוא נותן להם יותר ממה שיקבלו בפירוק, ואג''ח ט סוחטים אותו לשלם לו יותר ממה שהם שווים. מי ניסה לגנוב את הנושים בסוף?!
מקווה שמה שעשו כאן הנושים לאלשטיין יהיה לאות וסימן לשאר בעלי שליטה, מה יקרה להם אם ינסו לעשות מעשה דומה בחברות שלהם.
1603702126497.png
 
אלשטיין יכול היה לקנות את החוב של האגחי"ם של אידיבי שנסחרו בגובה דשא וכך להשיא ערך לחברה.
הוא בחר שלא לעשות כך .לכן אפשר לומר שהביא זאת על עצמו.אישית נתתי לו יותר מדי קרדיט לגבי "מומחיותו" בקנית וניהול חברות במצוקה.כך בין השאר עשה את הונו בארגנטינה.בנוסף נתתי יותר מדי קרדיט לעורכי הדין המקיפים אותו.אכן הקרדיט הגיע להם לאורך כל הדרך שהביאה את אידיבי למצב של חברת אחות לדסק"ש עם ערבויות שלא שוות את הנייר שלהם.עם זאת הייעוץ לגבי זניחת אידיבי והתמקדות ברכישת דסק"ש נכון לעכשיו לא נראה כמהלך נכון.
אני סבור כי לאלשטיין יש יכולת לקנות את השליטה בדסק"ש מבחינה כספית למרות ירידת ערך חברות הפירמידה שלו בארגנטינה בשל הקורונה ובשל המצב הכלכלי שם, יש לו המון קרקעות חקלאיות בדרום אמריקה,אחזקות בבנקים נדל"ן וכדומה.
הבעיה כנראה נעוצה בשותפים שלו ובעלי המניות בחברות הפירמידה שנראה כי הרימו לו את "האנברקס" hand brake .
 

משקיע88

Well-known member
rinmat, עבודה יפה. הערה אחת: אג"ח יד' לא יקבלו יותר מהפארי שלהם. העודף יחולק עם האג"חים האחרים.
 

בורסה 2008

Well-known member
תודה על החישוב. מסכים לגמרי לגבי אלשטיין. היו לו כל כך הרבה הזדמנויות לאורך הדרך. מקווה שהמקרה הזה באמת ייזכר על ידי בעלי שליטה במקרים הבאים.
 

jsphs

Well-known member
רינמט,

אליבא ד'כלכליסט יש הצעת רכש ב- 170M ש"ח לישראייר:
אולי תגיע הצעה טובה יותר בהמשך.

כמו כן, אג"ח י"ד יקבל 108אג? כלומר אתה מעריך שבפירוק האג"ח ממשיך לצבור ריבית? אתה משערך הרבה זמן להשלמת הפירוק?

לגבי אלשטיין, ההצעה לתת 34אג הגיע לאחר הצעה לתת נכסים בשיא המשבר שלהערכתי השווי שוק שלהם באותו הזמן היה 5-10אג.

לגבי תביעות, יש התחיבות בלי חוזרת ל- 2 כפול 70M, תשלום אחד בהפרה השנה ותשלום שני שלא יקרה כי תשלום ראשון הופר - הדרישה צריכה להיות לקבל את שני התשלומים מחברות בשליטתו של אלשטיין.

לגבי תלישת שערות, ע"פ הדווחים העיתונאים אלשטיין עומד מול צחי ממגה אור שמחזיק ב- 6+% מאג"ח י"ד כמו כן, נכסים ובניין בשליטת אלשטיין תובעת את מגה אור - האם דירקטוריון אחר יבטל את התביעה הזו? ע"י הסכם מחוץ לכותלי ביהמ"ש? אג"ח י"ד וברוש ואלפה שעושה רושם שאלשטיין נכנס עינם לעימות - לפי הדווחים קרנות הגדור מחזיקות יותר אג"ח ט פארי מאשר י"ד שברור שב- י"ד יקבלו פארי כבר כעת. הפרטיים מחזיקים החזקות צולבות.

ההצעה של אלשטיין צריכה להיות כל כך אטרקטיבית ביחס למתחרים על מנת שהנושים לא יבחרו בהצעה אחרת גם אם תהיה נמוכה במקצת ולו על מנת לנהל מולו משפט פומבי משך כמה שנים. כשיעמוד לחקירה מול קצין ביהמ"ש. זכיה של משהו אחר בדסק"ש משמעותה גם שיתוף פעולה של דסק"ש בחקירה מה בדיוק קרה ב- 7 השנים שאלשטיין שלט בחברה ובקבוצה.

יתכן מצב בו נכסים תציע יותר משמעותית ממגה אור ותתחייב כי לא תפעל למנוי דירקטורים בסלקום אלא דירקטורים חיצוניים ובהמלצת גופי הרגולציה בישראל כמו כן, סלקום תוצב על המדף במחיר השוק + פרמיית שליטה קטנה ותמכר לגוף שהרגולטור יאשר אותו במחיר השוק הנוכחי + שליטה.

בכזה מצב יתכן והחשובים שלך יראו הרבה יותר.

לגבי פילוסוף ושאר אנשי אלשטיין, אלשטיין שכר אותם והוא נושא באחריות להחלטות שהתקבלו.

אני חושב שהאינטרס הרחב של המוסדיים הוא בהחלט להעביר מסר לשוק ההון גם במחיר של כמה אגורות פחות ביום ההסדר. בעל שליטה הבא יחשוב פעמיים לפני שינסה לבצע תספורת רק כי הוא יכול ורק כי המוסדיים הם לא בנקים.
 

משקיע88

Well-known member
רינמט,

אליבא ד'כלכליסט יש הצעת רכש ב- 170M ש"ח לישראייר:
אולי תגיע הצעה טובה יותר בהמשך.

כמו כן, אג"ח י"ד יקבל 108אג? כלומר אתה מעריך שבפירוק האג"ח ממשיך לצבור ריבית? אתה משערך הרבה זמן להשלמת הפירוק?

לגבי אלשטיין, ההצעה לתת 34אג הגיע לאחר הצעה לתת נכסים בשיא המשבר שלהערכתי השווי שוק שלהם באותו הזמן היה 5-10אג.

לגבי תביעות, יש התחיבות בלי חוזרת ל- 2 כפול 70M, תשלום אחד בהפרה השנה ותשלום שני שלא יקרה כי תשלום ראשון הופר - הדרישה צריכה להיות לקבל את שני התשלומים מחברות בשליטתו של אלשטיין.

לגבי תלישת שערות, ע"פ הדווחים העיתונאים אלשטיין עומד מול צחי ממגה אור שמחזיק ב- 6+% מאג"ח י"ד כמו כן, נכסים ובניין בשליטת אלשטיין תובעת את מגה אור - האם דירקטוריון אחר יבטל את התביעה הזו? ע"י הסכם מחוץ לכותלי ביהמ"ש? אג"ח י"ד וברוש ואלפה שעושה רושם שאלשטיין נכנס עינם לעימות - לפי הדווחים קרנות הגדור מחזיקות יותר אג"ח ט פארי מאשר י"ד שברור שב- י"ד יקבלו פארי כבר כעת. הפרטיים מחזיקים החזקות צולבות.

ההצעה של אלשטיין צריכה להיות כל כך אטרקטיבית ביחס למתחרים על מנת שהנושים לא יבחרו בהצעה אחרת גם אם תהיה נמוכה במקצת ולו על מנת לנהל מולו משפט פומבי משך כמה שנים. כשיעמוד לחקירה מול קצין ביהמ"ש. זכיה של משהו אחר בדסק"ש משמעותה גם שיתוף פעולה של דסק"ש בחקירה מה בדיוק קרה ב- 7 השנים שאלשטיין שלט בחברה ובקבוצה.

יתכן מצב בו נכסים תציע יותר משמעותית ממגה אור ותתחייב כי לא תפעל למנוי דירקטורים בסלקום אלא דירקטורים חיצוניים ובהמלצת גופי הרגולציה בישראל כמו כן, סלקום תוצב על המדף במחיר השוק + פרמיית שליטה קטנה ותמכר לגוף שהרגולטור יאשר אותו במחיר השוק הנוכחי + שליטה.

בכזה מצב יתכן והחשובים שלך יראו הרבה יותר.

לגבי פילוסוף ושאר אנשי אלשטיין, אלשטיין שכר אותם והוא נושא באחריות להחלטות שהתקבלו.

אני חושב שהאינטרס הרחב של המוסדיים הוא בהחלט להעביר מסר לשוק ההון גם במחיר של כמה אגורות פחות ביום ההסדר. בעל שליטה הבא יחשוב פעמיים לפני שינסה לבצע תספורת רק כי הוא יכול ורק כי המוסדיים הם לא בנקים.
ההצעה האחרונה לישראייר היא 120 מליון לנושים ו50 מליון לתוך החברה, מה שאיננו קשור בכלל לנושים.
 

rinmat

Active member
הערות:
החישוב לי''ד הוא כמובן לא נכון, י''ד יקבלו פארי והיתרה חושבה לאג''ח ט' עם העודף ממניות השליטה
ואמרתי, החישובים הם כרגע להצעות המחייבות המונחות על המדף, והם הבסיס לתמורה
התוספות האפשריות שכתבתי לא נכללו בחישוב.
אגב, במאיה, בעסקאות אחרונות מחוץ לבורסה מכרו אגח ט ב55 אגורות, בסכום קטן אמנם.
 

270552

Active member
RINMAT תודה על החישוב אך לדעתי החוב לטו הוא 163 מליון ולא 190 כמו שרשמתה.
לכן חלקה בעודפים לחלוקה כ 5.5% ולא 8% כך שחלק אגח 9 עולה ל 94.5%
יש תוספת תמורה לאגח ט של כ 10 מליון ש"ח כ 1.5 אגורות נוספות.
 
נערך לאחרונה ב:

rinmat

Active member
צודק, אבל כתבתי, בגלל שהמטרה היתה חישוב ההחזר לט' בלבד - הוספתי לחוב של טו- את החובות של אידיבי לישראייר כ20 מיליון שח, ותביעות חוב נוספות משוערכות של עורכי דין ושאר ספקים קטנים
 

Reem88

Well-known member

"התמורה, כ־12 מיליון שקל, תגיע לקופת הנשייה של אי.די.בי ומשם לסדרה ט'"
 
למעלה