תשובה
תעודות לא מעניינות אותי כי אני מעוניין במכסים ספיציפיים. אני מוכן לקנות אופציות ארוכות רק אם אני משוכנע שמדובר בפוזיציה טובה שמתומחרת בחוסר גדול, ולכן סביר שתוך מספר שנים תתמצה. השחיקה שלי היא עד 10% מגודל פוזיציה אמיתית לשנה (במציאות בדרך כלל יותר קרוב ל-5%). מה שזה נותן לי זה גמישות מאוד גדולה. למשל, הנה דוגמא: נניח שיש חברה שלדעתי מתומחרת בשליש מהמחיר שלה. אני מעוניין להשקיע בחברה 10,000 דולר. אני קונה חוזה עם סטרייק קצת מחוץ לכסף לעוד שנתיים ב-2000 דולר, שלצורך העניין נותן לי בדיוק את אותו גודל של פוזיציה (כלומר כל אופציה עולה לי 5 דולר). מה שיש לי עכשיו זה אופציות ב-2000 דולר, על שווי נוכחי של 10,000 דולר, ו-8000 דולר מזומן. עברו חודשיים, ומחיר המניה קורס ב-50%. אני מוציא עכשיו 5000 דולר, וקונה את אותה כמות מניות שהייתי קונה קודם ב-10,000 דולר, ועוד יש לי 3000 דולר בצד, ועוד יש לי את האופציות, שמי יודע, אולי עד הפקיע ייכנסו לכסף? מבין את הרעיון של הגמישות? אם אני לוקח אופציות רחוקות והמחיר יורד, אני יכול להכנס ולקנות פוזיציה גדולה יותר ממה שהייתי יכול לקנות במקור, ועוד להשאר עם כסף ביד ואופציות בכיס. מה שכן, חשוב לזכור שמה שמונח בבסיס של זה הוא הרצון שלי לרכוש את אותה מניה שלדעתי מתומחרת בחוסר קטטוני, וכל זה היה עוד לפני שבכלל דיברנו על מה אני עושה עם הכסף, כי הרי אני לא אשכיב אותו כמזומן, אלא סביר להניח שאני אעשה עליו עוד 2-3%.
